第 1 節
學習重點 1：交換契約
交換契約是雙方約定在未來交換現金流的衍生性商品。常見類型包括利率交換、貨幣交換與信用違約交換。
投資學 · 第 11 章
其他衍生性商品
認識交換契約、認購權證、可轉換公司債與結構型商品，並理解衍生性商品的各類風險。
4節
26名詞
65選擇題
4計算／申論
本章導讀
第 2 節
學習重點 2：權證、可轉換公司債與結構型商品
認購權證賦予持有人以履約價格買入標的股票的權利；認售權證則賦予賣出權利。權證通常由發行人發行，有到期日與行使比例。
第 3 節
學習重點 3：衍生性商品的風險管理
衍生性商品風險包括市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險與法律風險。槓桿會放大市場風險，店頭市場則提高信用與流動性風險。
第 4 節
學習重點 4：國內現行衍生性商品與交易實務
臺灣集中市場的衍生性商品以臺灣期貨交易所為主，常見商品包括臺股期貨、小型臺指期貨、微型臺指期貨、電子與金融指數期貨、股票期貨、ETF 期貨、臺指選擇權、股票選擇權、匯率期貨與商品期貨。期貨是雙方約定未來交割的標準化契約，選擇權則是買方支付權利金取得權利；兩者都有到期日，期貨採保證金與每日結算，選擇權賣方則須維持保證金。
名詞速查
利率交換
交換固定利率與浮動利率現金流的契約。
貨幣交換
交換不同貨幣本金與利息的契約。
信用違約交換（CDS）
轉移參考實體信用風險的契約。
名目本金
計算交換現金流的名目金額，通常不實際交換。
交易對手風險
契約對方不履行義務的風險。
認購權證
持有人有權以履約價格買入標的股票。
認售權證
持有人有權以履約價格賣出標的股票。
可轉換公司債
可依約定轉換為公司股票的債券。
結構型商品
結合固定收益與衍生性商品的投資工具。
嵌入型衍生性商品
內含於其他契約中的衍生性商品條款。
市場風險
標的價格、利率、匯率或波動率變動造成的損失風險。
信用風險
交易對手違約不履行契約的風險。
流動性風險
無法及時以合理價格平倉的風險。
操作風險
人為錯誤、系統故障或流程缺失造成的風險。
法律風險
契約無效、法規變動或無法強制執行的風險。
風險值（VaR）
特定期間與信心水準下的最大可能損失估計。
臺股期貨
以臺灣加權股價指數為標的的期貨契約，代號 TX。
小型臺指期貨
契約規模較小的臺股期貨，適合資金較少或部位較小的交易人。
股票期貨（個股期貨）
以個別股票為標的的期貨契約，可用於避險或槓桿交易。
臺指選擇權
以臺灣加權股價指數為標的的選擇權契約，代號 TXO。
股票選擇權（個股選擇權）
以個別股票為標的的選擇權契約。
認購（售）權證
由發行人發行，持有人有權買入或賣出標的證券的權利。
可轉換公司債
可依約定轉換為公司股票的債券，兼具債券與權益特性。
結構型商品
結合固定收益與衍生性商品的投資工具，報酬連動標的表現。
每日結算
期貨每日依結算價計算損益並調整保證金；選擇權賣方須維持保證金。
保證金
交易人為履行契約義務所繳交的擔保資金。
考試重點
- 交換契約可管理利率、匯率與信用風險。
- 名目本金用於計算現金流，不一定是實際交換金額。
- 店頭市場交換契約需注意交易對手風險。
- 權證有到期日，時間價值會隨時間流失。
- 可轉換公司債的價值受股價、利率與信用風險影響。
- 結構型商品可能保本，也可能不保本，要看條款。
- 衍生性商品不是壞工具，關鍵在槓桿與風險管理。
- 店頭市場商品需特別注意交易對手與流動性風險。
- VaR 不是最大損失保證，極端事件可能超過。
- 國內衍生性商品以期交所的期貨、選擇權為核心，另有權證、可轉債與結構型商品。
- 期貨與選擇權的權利義務不同，保證金與最大損失也不同。
- 交易前要看商品規格、到期日、保證金與結算方式。
- 槓桿放大報酬也放大虧損，避險部位仍可能有基差與流動性風險。
本章公式
利率交換淨現金流 ≈ (浮動利率 − 固定利率) × 名目本金
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考古題練習
107–115 年考古題中，本章共有 65 題選擇題與 4 題計算／申論題。可先作答再看解析，或回到章節頁複習。
常見問題
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