第 1 節
學習重點 1：遠期契約與期貨的基本概念
遠期契約是雙方私下約定未來交易價格的非標準化契約，主要在店頭市場交易；期貨契約是交易所標準化契約，有保證金、每日結算與清算所。
投資學 · 第 10 章
遠期契約與期貨
比較遠期契約與期貨的制度差異，理解期貨價格、基差、避險比率與基差風險。
3節
18名詞
107選擇題
9計算／申論
本章導讀
第 2 節
學習重點 2：期貨價格與基差
期貨理論價格反映持有成本與持有收益。若以連續複利表示，F_0=S_0e^{(r-q)T}；若採離散年化，常用 F_0\approx S_0(1+r-q)^T 近似。持有成本高於收益時，期貨價格通常高於現貨；反之則可能低於現貨。
第 3 節
學習重點 3：避險與交易策略
多頭避險是擔心未來價格上漲而買進期貨；空頭避險是擔心未來價格下跌而賣出期貨。避險比率決定需要多少期貨契約來抵銷現貨風險；以股票指數期貨調整組合 β 時，契約數取決於目標 β 與現貨 β 的差距，負值代表賣出期貨。
名詞速查
遠期契約
雙方約定未來以特定價格交易標的資產的非標準化契約。
期貨契約
交易所標準化、每日結算的未來交易契約。
標準化
契約規格、交割日期與標的資產由交易所統一規定。
保證金
交易人為持有期貨部位而繳交的履約保證金。
每日結算
期貨每日依結算價計算損益並調整保證金。
清算所
期貨交易的中央對手方，降低違約風險。
持有成本
持有現貨所需的資金成本、儲存成本與保險成本。
持有收益
持有現貨期間可獲得的股利、利息或便利收益。
基差
現貨價格減期貨價格。
收斂
期貨到期時，期貨價格與現貨價格趨於一致。
現金交割
以現金結算差額，不實際交付標的資產。
實物交割
到期時實際交付標的資產。
多頭避險
買進期貨，鎖定未來買入價格。
空頭避險
賣出期貨，鎖定未來賣出價格。
避險比率
期貨部位相對於現貨部位的比例。
基差風險
基差變動造成避險效果不確定的風險。
投機
承擔價格風險以追求報酬。
套利
利用相關資產價差進行低風險交易。
考試重點
- 期貨標準化、流動性高；遠期客製化、對手風險較高。
- 期貨採保證金與每日結算，降低違約風險。
- 遠期與期貨都能鎖定未來價格，但制度不同。
- 期貨價格由現貨價格、持有成本與持有收益共同決定。
- 到期時基差應收斂至零。
- 基差風險是避險者無法完全消除的風險。
- 避險不能保證完全消除風險，仍有基差風險。
- 避險比率需考慮現貨部位規模與期貨契約規格。
- 期貨槓桿高，保證金管理很重要。
本章公式
F₀ = S₀ × e^{(r − q)T}（連續複利；r：無風險利率（持有成本）；q：契約期間平均收益率（連續複利）；不另計儲存成本與便利收益）避險契約數 ≈ (β目標 − β現貨) × 現貨部位價值 ÷ 每口期貨契約價值（負值代表賣出期貨；全數避險至 β目標 = 0、期貨 β ≈ 1 時，賣出契約數為 β現貨 × 現貨部位價值 ÷ 每口期貨契約價值）
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考古題練習
107–115 年考古題中，本章共有 107 題選擇題與 9 題計算／申論題。可先作答再看解析，或回到章節頁複習。
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