第 1 節
學習重點 1：投資方案評估方法
淨現值（NPV）把未來現金流量以必要報酬率折現，再減初始投資；NPV 大於零代表方案增加公司價值，是獨立方案的首選準則。內部報酬率（IRR）是使 NPV 等於零的折現率；獲利指數（PI）是現金流入現值除以初始投資。
會計學 · 第 21 章
資本預算決策
用 NPV、IRR、回收期間與獲利指數評估投資案，並估計增量現金流與風險。
2節
12名詞
11選擇題
4計算／申論
本章導讀
第 2 節
學習重點 2：現金流估計與風險
資本預算要用增量現金流，而不是會計淨利。沉沒成本不應列入；機會成本、營運資金需求、舊資產處分與稅盾則要納入。新產品可能侵蝕既有產品銷售，這部分也要視為增量現金流的減項。
名詞速查
淨現值
未來現金流量現值減初始投資，衡量方案增加的價值。
內部報酬率
使方案淨現值等於零的折現率。
回收期間
累積現金流入等於初始投資所需的時間。
獲利指數
現金流入現值除以初始投資，衡量每單位投資的價值。
會計報酬率
以會計淨利除以投資金額，未考慮現金流與時間價值。
互斥方案
只能從多個方案中選擇一個的情況。
增量現金流
因採用方案而增加或減少的現金流量。
沉沒成本
已發生且無法收回的成本，不應影響未來決策。
機會成本
使用資源於某方案而放棄其他用途的最大利益。
侵蝕效果
新方案搶走既有產品銷售，造成的收入減少。
營運資金
存貨與應收帳款等短期資金需求，方案結束時可能收回。
資本配額
資本有限時，企業只能在多個方案中選擇部分投資。
考試重點
- NPV 是資本預算的核心準則，因為它直接衡量價值增加。
- IRR 可能有多重解，遇到非傳統現金流要小心。
- 互斥方案要比增量 NPV，不是只看個別 IRR。
- 沉沒成本不相關，機會成本與侵蝕效果才相關。
- 折舊不是現金流，但折舊稅盾是現金流。
- 方案結束時要記得回收營運資金與處分資產的現金流。
本章公式
NPV = −CF₀ + Σ CFₜ ÷（1 + r）ᵗ營業現金流 =（收入 − 現金費用）×（1 − T）+ 折舊 × T
公式在互動版以 KaTeX 排版；實際計算請確認變數定義、單位與適用條件。
考古題練習
107–115 年考古題中，本章共有 11 題選擇題與 4 題計算／申論題。可先作答再看解析，或回到章節頁複習。
常見問題
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用 NPV、IRR、回收期間與獲利指數評估投資案，並估計增量現金流與風險。
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