第 1 節
資本結構
資本結構是企業長期資金中債務與權益的組合。適度負債可利用利息抵稅、降低資金成本，但負債增加也會提高財務風險與破產成本。最適資本結構是在抵稅利益與財務困境成本之間取得平衡。
會計學 · 第 20 章
資本結構及資金成本
資本結構理論、財務槓桿與加權平均資金成本，連結公司融資決策與投資評估。
2節
17名詞
30選擇題
1計算／申論
本章導讀
第 2 節
資金成本
資金成本是企業為取得資金所必須支付的最低報酬率。債務成本是稅後借款利率；權益成本可用 CAPM 或股利成長模型估計。加權平均資金成本把各來源資金成本依市場價值權重加權，常作為資本預算的折現率。
名詞速查
資本結構
企業長期資金中債務與權益的相對比例。
MM 定理
在完美市場假設下，資本結構與公司價值無關的理論。
財務槓桿
利用負債放大股東報酬與風險的程度。
破產成本
財務困境導致的直接與間接成本。
抵換理論
在負債抵稅利益與財務困境成本間取得最適平衡。
啄食順序理論
企業偏好先內部資金、再負債、最後發行權益的融資順序。
營業槓桿
固定營業成本使 EBIT 對銷貨變動更敏感的程度。
財務槓桿程度（DFL）
EBIT 變動 1% 時 EPS 變動的百分比，等於 EBIT ÷（EBIT − 利息）。
總槓桿程度（DTL）
銷貨變動對 EPS 的總敏感度，等於營業槓桿乘財務槓桿。
利息保障倍數
EBIT 除以利息費用，衡量支付利息的能力。
財務困境
企業無法履行債務義務或面臨破產風險的狀態。
資金成本
企業取得資金所需支付的最低報酬率。
債務成本
借款或發行債券的稅後利率。
權益成本
股東要求的報酬率，可用 CAPM 或股利成長模型估計。
加權平均資金成本
依資本結構權重計算的綜合資金成本。
邊際資金成本
新增一單位資金所需支付的成本。
發行成本
發行證券所發生的承銷、法律與行政費用。
考試重點
- 負債不是越多越好，抵稅利益會被財務困境成本抵銷。
- 財務槓桿會放大股東報酬，也會放大虧損與破產風險。
- 融資順位理論強調資訊不對稱下，企業偏好內部資金。
- DFL 越大，EPS 對 EBIT 變動越敏感，但也要看現金流能否付息。
- 財務槓桿分析要搭配利息保障倍數、負債比率與到期結構。
- 債務成本要用稅後利率，因為利息可抵稅。
- WACC 的權重宜用市場價值或目標資本結構。
- 不同風險的專案要用不同折現率，不能一律套用公司 WACC。
本章公式
EPS =（EBIT − 利息）×（1 − 稅率）÷ 流通在外股數；DFL = EBIT ÷（EBIT − 利息）；DTL = DOL × DFLWACC = W_d × r_d ×（1 − T）+ W_e × r_e（無特別股版本）
公式在互動版以 KaTeX 排版；實際計算請確認變數定義、單位與適用條件。
考古題練習
107–115 年考古題中，本章共有 30 題選擇題與 1 題計算／申論題。可先作答再看解析，或回到章節頁複習。
常見問題
這章主要內容是什麼？
資本結構理論、財務槓桿與加權平均資金成本，連結公司融資決策與投資評估。
這章有考古題嗎？
107–115 年考古題中，本章共有 30 題選擇題與 1 題計算／申論題可練習。
公式與名詞要到哪裡看？
本頁先列名詞與考試重點；完整公式、圖表與逐選項解析請進入互動版章節頁。