第 1 節
貨幣市場與資本市場比較整理
貨幣市場與資本市場是金融市場的兩大類。貨幣市場交易一年期以下短期工具，流動性高、利率風險較低；資本市場交易一年期以上或無到期日的長期證券，風險與報酬通常較高。
總體經濟學 · 第 13 章
金融工具介紹
比較貨幣市場與資本市場工具，涵蓋債券、股票、外匯、共同基金與衍生性金融商品，建立金融工具的整體地圖。
7節
53名詞
108選擇題
8計算／申論
本章導讀
第 2 節
貨幣市場金融工具
貨幣市場工具用於短期資金調度與流動性管理，包括國庫券、商業本票、銀行承兌匯票、可轉讓定期存單與附買回交易。
第 3 節
債券市場
債券是發行人承諾支付利息與本金的債務證券。政府公債信用風險低，常作為無風險利率參考；公司債與金融債券利率反映信用風險與流動性。
第 4 節
股票市場
股票代表公司所有權。普通股股東享有投票權與剩餘盈餘分配權；特別股通常優先分配股利，但投票權受限。股票在初級市場發行，在次級市場交易。
第 5 節
外匯市場
外匯市場交易不同貨幣之間的兌換，分為即期與遠期市場。直接報價以一單位外幣可兌換的本國貨幣數量表示；間接報價則相反。
第 6 節
共同基金
共同基金集合投資人資金，由專業機構管理並分散投資。依申購贖回方式分為開放式與閉鎖式；依管理方式分為主動式與被動式；ETF 則在交易所交易。
第 7 節
衍生性金融商品
衍生性金融商品包括遠期、期貨、選擇權與交換，價值取決於標的資產、利率、匯率或指數。可用於避險、投機與套利。
名詞速查
貨幣市場
交易一年期以下短期金融工具的市場。
資本市場
交易一年期以上或無到期日長期證券的市場。
初級市場
新證券首次發行、資金流向發行者的市場。
次級市場
已發行證券轉手買賣的市場，提供流動性與價格發現。
流動性
資產快速變現且不顯著影響價格的能力。
到期期限
金融工具從發行到本金清償的時間。
國庫券
政府發行的短期債務憑證，信用風險低。
商業本票（CP）
企業發行的短期無擔保票據，分交易性與融資性。
銀行承兌匯票（BA）
由銀行承兌的匯票，信用風險通常較低。
可轉讓定期存單（NCD）
銀行發行、可在市場轉讓的定期存款憑證。
附買回交易（RP）
以證券為擔保的短期借貸，約定未來買回。
附賣回交易（RS）
RP 的相反方向，先賣後買，提供短期資金。
政府公債
政府發行的長期債務憑證，常作為無風險利率參考。
公司債
企業發行的長期債務憑證，利率反映信用風險。
金融債券
銀行等金融機構發行的債務憑證。
可轉換公司債
可依約定轉換為公司股票的債券。
債券評等
信用評等機構對債券違約風險的評分。
到期殖利率（YTM）
持有債券至到期、再投資報酬率固定下的內部報酬率。
存續期間
債券現金流加權平均到期時間，衡量利率敏感度。
普通股
享有投票權與剩餘盈餘分配權的股票。
特別股
優先分配股利但通常無投票權的股票。
初次上市（IPO）
公司股票首次在交易所掛牌交易。
次級市場
已發行股票轉手買賣的市場。
除息
股價扣除現金股利，反映股利發放。
除權
股價調整以反映股票股利或認購權。
股價指數
衡量一組股票價格變動的指標。
本益比（P/E）
股價除以每股盈餘，衡量盈餘倍數。
外匯市場
買賣不同國家貨幣的市場。
即期匯率
立即交割的外匯交易匯率。
遠期匯率
約定未來交割的外匯交易匯率。
直接報價
以一單位外幣可兌換的本國貨幣數量表示。
間接報價
以一單位本國貨幣可兌換的外幣數量表示。
交叉匯率
由兩種貨幣對第三種貨幣的匯率推導出的匯率。
換匯交易
同時買進與賣出不同交割日的同種貨幣。
外匯干預
央行買賣外匯以影響匯率。
管理浮動匯率
匯率原則上由市場決定，央行必要時干預。
共同基金
集合投資人資金，由專業機構管理並分散投資的工具。
開放式基金
投資人可依 NAV 申購與贖回，規模會變動。
閉鎖式基金
發行單位數固定，通常在交易所交易。
指數股票型基金（ETF）
追蹤指數並在交易所交易的被動式基金。
淨資產價值（NAV）
基金資產減負債後，除以流通在外受益權單位數。
經理費
基金公司收取的管理費用，通常按淨資產價值比率計算。
申購費
投資人申購基金時支付的費用。
績效基準
評估基金表現的參考指標，如大盤指數。
遠期契約
雙方約定未來以特定價格交易標的資產的非標準化契約。
期貨契約
交易所標準化、每日結算的未來交易契約。
選擇權
買方支付權利金，取得在約定價格買賣標的的權利。
交換契約
雙方約定交換現金流的契約，如利率交換與貨幣交換。
保證金
交易人為持有期貨部位而繳交的履約保證金。
槓桿
以較小資金控制較大部位，會放大報酬與損失。
交易對手風險
契約對方不履行義務的風險。
避險
利用衍生性商品降低現貨部位價格風險。
投機
承擔價格風險以追求報酬。
考試重點
- 貨幣市場工具期限短、流動性高。
- 資本市場工具期限長，利率與信用風險通常較高。
- 初級市場籌資，次級市場提供流動性。
- 商業本票的信用風險通常高於國庫券。
- NCD 流動性優於一般定存，但仍有利率與信用風險。
- RP 是金融機構調節準備金與短期流動性的重要工具。
- 債券價格與殖利率反向變動。
- 信用評等越差，投資人要求的殖利率通常越高。
- 票面利率越低、到期越長，價格對利率越敏感。
- 普通股股東是最後受償的剩餘求償者。
- 除息除權是價格調整，不是額外損失。
- 不同產業與景氣階段適合不同評價方法。
- 直接報價下，數字上升代表本國貨幣貶值。
- 遠期匯率反映兩國利差與市場預期。
- 央行干預可平滑短期波動，但需付出外匯存底與政策獨立性成本。
- 共同基金可降低非系統風險，但仍承擔市場風險。
- 費用會侵蝕長期報酬，被動式基金費用通常較低。
- ETF 兼具基金分散與股票交易特性。
- 期貨標準化、流動性高；遠期客製化、對手風險較高。
- 選擇權買方風險有限，賣方風險可能很大。
- 衍生性商品不是壞工具，關鍵在槓桿與風險管理。
本章公式
P = Σₜ₌₁ⁿ C ÷ (1+y)ᵗ + F ÷ (1+y)ⁿ（C 每期票息、F 面額、y 每期殖利率、n 期數）P₀ = D₁ ÷ (r − g)（D₁ 為下一期股利；r > g；股利固定成長）遠期匯率 ≈ 即期匯率 × (1 + 本國利率) ÷ (1 + 外國利率)（直接報價、相同到期日、無交易成本、無套利的利率平價近似）NAV = (基金資產總值 − 負債) ÷ 受益權單位數（資產與負債按同一評價時點的市價計算）買權到期內在價值 = max(S_T − K, 0)；賣權到期內在價值 = max(K − S_T, 0)（未扣權利金）；期貨理論價 F₀ = S₀ × e^{(r−q)T}（連續複利；r 為無風險利率（持有成本）、q 為契約期間平均收益率（連續複利））
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考古題練習
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