第 1 節
學習重點 1：報酬率與績效衡量
時間加權報酬率排除現金流進出時點的影響，適合評估經理人績效；金額加權報酬率（IRR）則受投資人申購贖回時點影響，反映投資人實際報酬。
投資學 · 第 17 章
投資績效評估
以時間加權與金額加權報酬衡量績效，並用 Sharpe、Treynor、Jensen α、資訊比率等指標進行風險調整。
2節
14名詞
28選擇題
5計算／申論
本章導讀
第 2 節
學習重點 2：風險調整績效指標
Sharpe 比率以總風險（標準差）調整超額報酬，適合評估整體投資組合；Sortino 比率只懲罰下行風險；Treynor 比率以系統風險（β）調整，適合評估已充分分散的組合。
名詞速查
時間加權報酬率
排除現金流進出影響、衡量經理人績效的報酬率。
金額加權報酬率
考慮現金流時點的內部報酬率，反映投資人實際報酬。
算術平均報酬
各期報酬的簡單平均。
幾何平均報酬
考慮複利效果的長期平均報酬。
基準報酬
用於比較投資組合績效的參考指標。
超額報酬
投資組合報酬減去基準報酬。
夏普比率（Sharpe Ratio）
超額報酬除以標準差，衡量每單位總風險的超額報酬。
索提諾比率（Sortino Ratio）
超額報酬除以下行風險，只懲罰低於目標的報酬波動。
崔納比率（Treynor Ratio）
超額報酬除以 β，衡量每單位系統風險的超額報酬。
詹森 α（Jensen's Alpha）
實際報酬減去 CAPM 必要報酬。
資訊比率
主動報酬除以追蹤誤差，衡量主動管理效率。
Treynor–Mazuy 模型
在 CAPM 回歸加入市場報酬平方項，以 γ 檢定市場時機能力。
最大回撤
投資組合從高點到低點的最大損失幅度。
追蹤誤差
投資組合報酬與基準報酬差異的波動程度。
考試重點
- 評估經理人通常用時間加權報酬率。
- 評估投資人實際體驗則看金額加權報酬率。
- 基準選擇會直接影響超額報酬的判斷。
- Sharpe 用總風險，Sortino 只用下行風險。
- Treynor 用系統風險；Jensen α 為正代表擊敗 CAPM 基準。
- 資訊比率看追蹤誤差；Treynor–Mazuy 的 γ > 0 代表正向市場時機。
本章公式
超額報酬 = 投資組合報酬 − 基準報酬
公式在互動版以 KaTeX 排版；實際計算請確認變數定義、單位與適用條件。
考古題練習
107–115 年考古題中，本章共有 28 題選擇題與 5 題計算／申論題。可先作答再看解析，或回到章節頁複習。
常見問題
這章主要內容是什麼？
以時間加權與金額加權報酬衡量績效，並用 Sharpe、Treynor、Jensen α、資訊比率等指標進行風險調整。
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